Критические комментарии в адрес политики ФРС, прозвучавшие из уст президента Трампа, подтолкнули доллар вниз, в результате чего индекс DXY по итогам вчерашней сессии закрылся в минусе на 0,7%. Среди валют основных торговых партнеров США выделялась японская иена, подешевевшая относительно доллара на 0,2%, что, на наш взгляд, может свидетельствовать о том, что процесс закрытия позиций carry trade в валютах развивающихся стран начал замедляться. Глобальные рынки акций закрылись ростом, а индекс S&P 500 обновил исторический максимум, и таким образом нынешний восходящий тренд на американском рынке стал самым продолжительным за всю его историю. Индекс MSCI EM прибавил 1,0%.

Рынок американских казначейских обязательств оказался под влиянием двух разнонаправленных факторов: с одной стороны, улучшение рыночных настроений привело к снижению спроса на защитные активы, с другой – инвесторы начали опасаться, что Федрезерв может действительно смягчить свою позицию в отношении дальнейшего повышения ставок. В итоге кривая американского госдолга вчера сместилась примерно на 1 бп вверх. Доходности немецких Bunds выросли на 3–4 бп. Спреды итальянских облигаций продолжили сужаться на новостях о том, что агентство Moody's продлило сроки пересмотра рейтинга страны.

Валюты развивающихся рынков вчера в основном также двигались вверх. Южноафриканский ранд укрепился на 0,9%, мексиканское песо – на 0,3%. Турецкая лира закрылась без изменений. Корейская вона и тайский бат прибавили 0,4% и 0,9% соответственно, китайский юань вырос на 0,2%. Иначе обстояли дела на бразильском валютном рынке: реал ослаб почти на 2,0%, после того как данные опросов общественного мнения показали, что уровень неопределенности накануне предстоящих президентских выборов достиг максимума за последние несколько десятков лет.

Рубль начал вчерашнюю сессию укреплением, однако уже вскоре развернулся в сторону снижения. Поводом для этого послужили данные, опубликованные Банком России, из которых следует, что в минувшую пятницу регулятор возобновил покупку валюты в рамках бюджетного правила, за день купив валюты на 17,5 млрд руб. (согласно озвученным в начале месяца расчетам Минфина, среднедневной объем покупки в текущем периоде должен составить 16,7 млрд руб.). Кроме того, вчера в Сенате США начались слушания по вопросу введения санкций, однако связанные с этим новости не оказали существенного влияния на ход вчерашних торгов. К середине дня курс USDRUB достиг отметки 67,6, но затем начал понемногу корректироваться вниз, и в итоге закрытие произошло на отметке 67,17 (рубль ослаб на 0,3%). Торговая активность была довольно высокой: объем сделок в USDRUB TOM на Московской бирже составил 3,8 млрд долл. На наш взгляд, сегодня мы можем увидеть рост предложения валюты со стороны экспортеров, чему есть две причины: во-первых, до начала налогового периода остается всего три рабочих дня, а во-вторых, ЦБ зафиксировал курс доллар/рубль на сегодня на относительно низком уровне.

Денежный рынок: снижение ставок вслед за сегментом овернайт. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась до 5,20% (-31 бп), а закрытие произошло на отметке 4,82%, чуть выше уровня бида Банка России, так что в этот раз валютный своп с регулятором не был использован. Понижательное давление постепенно распространяется и на остальные сегменты денежного рынка. В частности, стоимость однодневного репо под залог ОФЗ почти независимо от дюрации бумаг вчера снизилась на 15–20 бп (средняя ставка составила 6,8%). Ближний отрезок кривой NDF сместился вниз на 20–30 бп; в частности, месячная и 3-месячная ставки NDF закрылись на отметках 5,83% и 6,26% соответственно. Более длинные ставки NDF и кросс-валютных свопов снизились примерно на 6 бп, что привело к заметному увеличению наклона кривой. Ставки процентных свопов опустились на 5 бп. В то же время 3-месячная ставка MosPrime не изменилась (7,61%); RUONIA также выглядит заметно устойчивее других ставок. В понедельник она составила 6,97% (+2 бп), в результате чего однодневный базис расширился до -145 бп против -50 бп неделю назад.

Из-за сохраняющегося навеса ликвидности в системе банки не проявили интереса к аукционам месячных депозитов и однодневного репо, запланированным на вторник Федеральным казначейством. Ввиду отсутствия спроса оба они были признаны несостоявшимися. Результаты аукциона недельных депозитов Банка России мало отличались от прошлой недели: банки лишь пролонгировали ранее размещенные 2,52 трлн руб. по той же ставке 7,23%. Однако сегодня, как ожидается, по завершении расчетов по аукционам купонных облигаций ЦБ объем ликвидности в банковской системе сократится на 248 млрд руб., что, на наш взгляд, может подтолкнуть ставки овернайт вверх.

ОФЗ: аукциона не будет. Вчера Минфин сообщил о том, что «из-за резко возросшей волатильности финансовых рынков» им было принято решение отменить сегодняшний аукцион по размещению ОФЗ. В определенной степени такой шаг был ожидаем, учитывая, что в последние недели Минфин демонстрировал неготовность размещать облигации по необоснованно высоким с его точки зрения ставкам. В ходе вчерашних торгов на вторичном рынке иностранные инвесторы опять выступили преимущественно в роли продавцов, но на этот раз присутствовал и спрос со стороны локальных игроков. В результате дальний сегмент кривой сместился вниз на 5–7 бп, а среднесрочные выпуски закрылись снижением доходностей на 3–5 бп. При этом ОФЗ-26219 (YTM 8,53%) и ОФЗ-26220 (YTM 8,30%) опередили рынок, опустившись в доходности примерно на 10 бп и 15 бп соответственно.