02:07
-16 C°
Пробки:   1 балл
$
56.5925
69.1730

Июнь: в холодную погоду хорошо растут только цены

7 июля 2017 года
1804
Июнь: в холодную погоду хорошо растут только цены
По данным Росстата, в июне рост потребительских цен в России ускорился до 4.4% г/г против 4.1% в мае. Месячная инфляция с исключением сезонного фактора составила 0.6%, что является самым высоким значением с начала 2016 г. Основная причина – по-прежнему высокие темпы роста цен в плодоовощном сегменте, обусловленные аномально холодной погодой этого года, задерживающей поступление на рынок фруктов и овощей нового урожая. Оценка Росстата превысила как консенсус-прогноз агентства Bloomberg (аналогичен нашему прогнозу), так и ожидания Банка России. По словам главы департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Игоря Дмитриева, это стало для регулятора неприятным сюрпризом, в связи с чем ЦБ намерен пересмотреть свою оценку дальнейшей траектории инфляции. По сути, Банку России предстоит ответить на вопрос, означает ли плохая погода нынешних весны и лета только отсрочку в поступлении на рынок нового урожая, или же часть его будет потеряна безвозвратно.

Темпы роста потребительских цен в продовольственном сегменте повысились до 4.8% г/г (против 3.9% в мае), что привело к ускорению общей инфляции. Третий месяц подряд главным фактором, вызывающим беспокойство, остаются цены на фрукты и овощи: в мае они перестали снижаться в годовом выражении и выросли к концу месяца на 2.0% г/г, а в июне инфляция в плодоовощном сегменте устойчиво составляла около 2.0% н/н, хотя в аналогичном периоде прошлого года средний уровень цен практически не менялся. В результате годовая инфляция в сегменте ускорилась до 11.6%, практически догнав традиционно высокий показатель инфляции в масложировом сегменте (11.8% г/г), основное влияние на который оказывают глобальные тренды.

Тем не менее последний отчет о недельной инфляции показал, что рост цен на фрукты и овощи все же несколько замедлился, составив 0.7% н/н. Это можно расценить как признак того, что продукция нового урожая наконец начала понемногу поступать на прилавки, что должно способствовать снижению высокой по сезонным меркам инфляции в плодоовощном сегменте. Однако пока сложно сказать, идет ли речь лишь о более позднем наступлении сезонной дефляции в продовольственном сегменте, или же она окажется и менее выраженной, чем в прошлом году.

Благоприятный эффект переноса полностью нивелирован шоком со стороны продовольственного сегмента. Дезинфляционный тренд в непродовольственном сегменте в июне сохранился, и в итоге средний рост цен составил 4.0% г/г. Замедлению роста цен способствовало сохранение благоприятного эффекта переноса. В июне курс рубля к доллару превысил уровень аналогичного периода прошлого года на 11.4% г/г, хотя в месячном сопоставлении несколько снизился. Тем не менее, исходя из нашего прогноза курса USDRUB (60.17 на конец 2017 г. и 62.10 к концу 2018 г.), мы ожидаем, что годовая инфляция в непродовольственном сегменте на конец текущего и следующего года достигнет 2.5% и 3.3% соответственно. Этому должно способствовать снижение цен на телевизоры и компьютеры (в отсутствие масштабных шоков это является стандартной тенденцией), а также замедление роста цен на другие товары, ценообразование которых привязано к валютному курсу.

В плане денежно-кредитной политики все зависит о того, сочтет ли Банк России необходимым предпринять какие-то шаги в ответ на шок со стороны продовольственного сегмента – в 2010 г., напомним, шок был еще более значительным, но никакой реакции на него от регулятора не последовало. Нашим базовым сценарием остается снижение ключевой ставки на следующем заседании совета директоров Банка России на 25 бп. Однако мы будем внимательно следить за любыми заявлениями представителей руководства центробанка, способными пролить свет на оценку регулятором серьезности текущих инфляционных рисков.

Александр Исаков, Экономист по России и СНГ ВТБ Капитал

 

Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
Доля российских лекарств на внутреннем рынке достигла 84%
18 января 2018 года
243
Денис Мантуров, глава Министерства торговли и промышленности РФ, заявил о том, что доля лекарств отечественного производства, входящих в группу ЖНВЛП (жизненно необходимые и важные лекарственные препараты), ...
ЦБ упростит валютный контроль для российских экспортеров
6 января 2018 года
1567
Центробанк России принял решение о снижении требований по валютному контролю для оформления операций отечественными предпринимателями. Таким образом, регулятор решил начиная с марта нынешнего года уменьшить ...
Макроэкономический обзор: Год рекордов
20 декабря 2017 года
1584
Котировки американских акций в очередной раз обновили исторические максимумы в ожидании того, что в ближайшее время предложенный президентом Трампом план налоговых реформ будет утвержден Конгрессом. В ...
Промышленное производство: Ноябрь: эффект высокой базы
19 декабря 2017 года
1620
По данным Росстата, в ноябре объем промышленного производства в годовом сопоставлении снизился на 3.6%, что является худшим показателем с момента перехода на новую классификацию видов экономической ...
Еще на 25 бп ближе к равновесному уровню
12 декабря 2017 года
1702
В пятницу состоится последнее в этом году заседание Совета директоров Банка России, на котором будет принято решение относительно уровня ключевой ставки на период до начала февраля 2018 г.* Судя по ...

Последние новости

Смотреть все
Более 680 бесхозных объектов ЖКХ нашли в центре Омск
18 января 2018 года
290
Согласно официальной информации, в прошлом году в Омске были выявлены более 680 бесхозных объектов, которые в дальнейшем будут приняты на баланс города. Ожидается, что их передадут в аренду ресурсоснабжающим организациям. Отмечается, что 420 ...
Доля российских лекарств на внутреннем рынке достигла 84%
18 января 2018 года
243
Денис Мантуров, глава Министерства торговли и промышленности РФ, заявил о том, что доля лекарств отечественного производства, входящих в группу ЖНВЛП (жизненно необходимые и важные лекарственные препараты), достигла 84%. Этот показатель является ...
 Полицейским разрешили отдыхать за границей.  Как это решение повлияет на туризм?
18 января 2018 года
261
В 2018 году сотрудники полиции смогут отдохнуть за границей. По крайней мере, в нескольких странах, которые были признаны безопасными для проведения отпуска с точки зрения «военно-политической, криминогенной, санитарно-эпидемиологической и ...
Utair — самый доступный сетевой перевозчик
17 января 2018 года
472
Сервис путешествий OneTwoTrip составил рейтинг самых выгодных российских авиакомпаний. Utair занял в рейтинге 2 место — цены компании на перелеты по России на 40% ниже среднерыночных, на путешествия за рубеж — на 20%. Utair обошел 13 других ...
Столпы, на которых держится Успешный Бизнес (ч.2)
17 января 2018 года
504
Есть такое явление - когда кто-то хочет оправдаться, как правило, это является признаком того, что человек осознает, что что-то не так. Что ж, мы действительно живем не в идеальном обществе и есть огромное количество того, что точно может быть ...
Следуйте за нами