15:10
+30 C°
Пробки:   4
$
63.0204
71.0114

Валютный рынок и ставки

21 августа 2018 года
1470
Валютный рынок и ставки
Рубль: ситуация принципиально не меняется. Мировые рынки акций начали новую торговую неделю на позитивной ноте. В частности, индекс Шанхайской фондовой биржи закрылся ростом на 1,1%, индексы DAX и S&P 500 прибавили 1,0% и 0,3% соответственно. Исключение составил индекс Nikkei (-0,3%), оказавшийся под давлением на фоне роста доходностей японских гособлигаций, поводом для чего послужили опасения инвесторов по поводу потенциальных изменений в денежно-кредитной политике Банка Японии. Спреды облигаций Италии к немецким Bunds сузились на 10–12 бп. Кривая американских казначейских обязательств сместилась вниз (на 3–4 бп в дальнем конце и примерно на 1 бп – в ближнем) на фоне небольшого роста котировок фьючерсов на ставку по федеральным фондам, свидетельствующего о том, что инвесторы начинают закладывать возможность некоторого смягчения позиции ФРС под влиянием усиления волатильности на глобальных рынках. В эту пятницу глава Федрезерва Джером Пауэлл выступит на конференции в Джексон-Хоуле, и инвесторы не исключают, что в его выступлении могут прозвучать намеки на возможную паузу в планируемом ужесточении денежно-кредитной политики. Между тем президент Дональд Трамп заявил, что «не впечатлен» вектором денежно-кредитной политики ФРС. Индекс доллара по итогам понедельника снизился на 0,2%.

Рынки Турции почти всю эту неделю будут закрыты. Реакция инвесторов на пятничную новость об изменении рейтингов Турции оказалась довольно сдержанной: спред 5-летних CDS расширился на 10 бп. Турецкая лира ослабла примерно на 1,0%. Участники рынка по-прежнему опасаются, что принимаемые властями страны антикризисные меры не смогут ощутимо улучшить фундаментально слабую экономическую ситуацию. В связи с этим сообщения о подписании властями Турции и Катара соглашения о валютном свопе не смогли существенно поднять рыночные настроения.

Единого направления на валютных рынках развивающихся стран вчера не было. Укрепление китайского юаня оказало поддержку другим азиатским валютам. Южноафриканский ранд отыграл часть понесенных на прошлой неделе потерь, закрывшись ростом на 0,8%. В то же время мексиканское песо и бразильский реал ослабли (на 0,6% и 1,5% соответственно). Торговая активность на российском валютном рынке заметно снизилась: по данным Московской биржи, оборот в USDRUB TOM составил всего 2,3 млрд долл., что примерно вдвое меньше среднедневного оборота прошлой недели. В течение сессии курс USDRUB двигался в узком диапазоне 67,0-67,3, в итоге закрывшись у его нижней границы, на отметке 66,96 (таким образом, по сравнению с пятничным закрытием рубль укрепился на 0,2%). На наш взгляд, снижение активности может свидетельствовать о замедлении оттока иностранных инвестиций с рынка ОФЗ (хотя продавцы на рынке вчера по-прежнему присутствовали). С другой стороны, это говорит о том, что предложение валюты со стороны экспортеров пока остается небольшим.

Что касается макроэкономической статистики, важные релизы ожидаются только в четверг, когда будут опубликованы индексы PMI по крупнейшим экономикам, а также протокол последнего заседания ЕЦБ. Однако в большей степени инвесторов сейчас интересует Италия, в частности, возможная негативная реакция рынка облигаций на потенциально неблагоприятный исход текущего раунда переговоров по бюджету.

Денежный рынок: под влиянием навеса свободной ликвидности. С началом новой недели ситуация на денежном рынке существенно не поменялась. Сохраняющийся навес свободной ликвидности в банковской системе продолжает удерживать ставку однодневного валютного свопа за пределами нижней границы коридора ставок ЦБ. Ее средневзвешенное значение вчера опустилось еще на 6 бп (до 5,51%), а к закрытию ставка на межбанке опять достигла уровня бида Банка России, в результате чего в рамках данного инструмента банки привлекли у регулятора 0,5 млн долл. на условиях tom/next. Под давлением избыточной рублевой ликвидности ставки по другим инструментам овернайт также начали двигаться вниз: стоимость однодневного репо под залог ОФЗ вчера снизилась на 5–10 бп, а ставка RUONIA в пятницу опустилась на 13 бп, до 6,95%. Сегодня Банк России проведет аукцион по размещению двух траншей купонных облигаций с погашением в сентябре и ноябре на общую сумму 871 млрд руб. Мы также ожидаем, что регулятор оставит без изменений (или, во всяком случае, не станет сокращать) лимит на аукционе недельных депозитов, хотя его исход в большей степени будет зависеть от того, насколько банки будут заинтересованы в размещении свободных средств на депозитах в ЦБ. Учитывая, что в следующий понедельник начинается период уплаты налогов, интерес с их стороны может оказаться не очень высоким, а значит, имеющийся излишек ликвидности в системе может сохраниться вплоть до следующей недели (если только ЦБ не решит стерилизовать его путем проведения аукционов тонкой настройки).

Ставки процентных свопов вчера не изменились, за исключением 9-летней ставки, которая выросла на 9 бп вслед за повышением ставок на других отрезках кривой, произошедшим в последние дни. Ставки NDF и кросс-валютных свопов, которые в пятницу закрылись ростом, вчера вновь поменяли направление, снизившись на 5-7 бп. Сильнее всего снизились 6- и 9-месячная ставки NDF (-20 бп и -12 бп соответственно).

ОФЗ: короткие выпуски снизились в доходности благодаря притоку ликвидности. Торговая активность на рынке ОФЗ вчера была по-прежнему невысокой: оборот в секции суверенного долга на МосБирже составил всего 7,3 млрд руб. На открытии кривая сместилась вниз на 2–4 бп, но по итогам сессии из-за продолжающихся продаж со стороны нерезидентов длинные облигации закрылись на уровнях предыдущего дня, а некоторые среднесрочные выпуски ушли в минус. В частности, ОФЗ-26220 (YTM 8,44%) скорректировался на 0,4 пп (+12 бп в доходности), и теперь его спред к ближайшим по дюрации бумагам, закрывшимся вчера почти без изменений, составляет примерно 10 бп. Давление также ощущалось в ОФЗ-26205 (YTM 8,03%), который закрылся ростом доходности на 7 бп. В то же время ближний отрезок кривой ОФЗ сместился вниз на 5–7 бп. Мы полагаем, что основными покупателями коротких бумаг стали банки, старавшиеся таким образом «пристроить» образовавшийся избыток ликвидности. В настоящее время краткосрочные ОФЗ выглядят интереснее, чем облигации Банка России, тем более что ОФЗ включаются в состав высоколиквидных активов банка.

Сегодня Минфин объявит параметры завтрашнего аукциона ОФЗ. Мы полагаем, что, следуя тому же подходу, что и на прошлой неделе, он постарается избежать давления на рынок. В данный момент доходности ОФЗ находятся на максимальных уровнях с конца 2016 г. При этом, по нашим оценкам, в результате недавней коррекции сравнительная стоимость ОФЗ «выправилась» по отношению к облигациям других развивающихся стран. На наш взгляд, с фундаментальной точки зрения привлекательно выглядят выпуски со сроком обращения 5–10 лет, особенно если предложение на первичном рынке останется ограниченным.

 

Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
Как Huawei победил США?
10 июля 2019
1239
В конфликте Huawei и США, после того как пресса уже похоронила китайскую компанию, похоже победили все-таки Huawei. И хотя потери тоже ощутимы, главный вывод весьма интересен — правительство США
Баланс усилий и результата
20 июня 2019
1771
У меня есть друг — архитектор. Прекрасный специалист по ландшафтному дизайну и очень интересный художник. Один раз я наблюдал, как он делал клиенту фирменный стиль.
Оцифровка - кровавя матрица или голубой океан?
3 июня 2019
1826
Хорошее сравнение. Оцифрованная налоговая и банки вполне себе удачно пьют ее из нашего бизнеса. По сообщениям СМИ судебные приставы вместе с законодателями и частными компаниями, начисляющими штрафы,
Грубые ошибки руководителя в условиях низкого дохода (ч. 2)
22 мая 2019
1845
В прошлой части статьи я постарался показать, почему реорганизация компании или наведение в ней порядка не годятся как способ срочно поправить дела с финансами. Тут же я расскажу, какие действия могут
Облигации сегодня
13 мая 2019
1844
Суверенный долг. Новое обострение напряженности в торговых отношениях между США и Китаем и последующее повышение пошлин на импорт в США китайских товаров на прошлой неделе оказали давление на еврообли

Последние новости

Смотреть все
Омск предложили сделать столицей России
16 июля 2019
293
Омск ради решения проблемы с оттоком населения предложили сделать столицей России. Инициатива исходит от общественного деятеля Юрия Крупнова. Крупнов считает, что Москва буквально «высасывает&r
В России хотят установить минимальные цены на весь алкоголь
16 июля 2019
266
В России хотят установить минимальные розничные цены (МРЦ) на весь алкоголь, в том числе пиво и вино. До конца месяца соответствующий запрос будет направлен в ЕЭК. Сведения предоставил глава Департаме
Россия продолжает лидировать в экспорте пшеницы
15 июля 2019
386
РФ и в нынешнем году, как и в предыдущем, лидирует в экспорте пшеницы. Государство обогнало в этом плане США и ряд европейских стран. По словам руководителя федерального Минсельхоза Дми
Бюджет Омской области вырос на 3,2 млрд рублей
15 июля 2019
448
Бюджет Омской области пересмотрен в сторону увеличения на 3,2 млрд рублей. Поправки в финансовый документ приняты депутатами Заксобрания. Министерство финансов при распределении расходных статей пред
В правительстве одобрили увеличение детских пособий малообеспеченным семьям в 200 раз
14 июля 2019
612
В правительстве России одобрили увеличение размера детских пособий, причитающихся малообеспеченным семьям и выплачивающихся каждый месяц по достижении ребёнком определённого возраста. Данная информаци
Следуйте за нами