18:30
+19 C°
Пробки:   5 баллов
$
67.0098
78.3613

Валютный рынок и ставки

21 августа 2018 года
1318
Валютный рынок и ставки
Рубль: ситуация принципиально не меняется. Мировые рынки акций начали новую торговую неделю на позитивной ноте. В частности, индекс Шанхайской фондовой биржи закрылся ростом на 1,1%, индексы DAX и S&P 500 прибавили 1,0% и 0,3% соответственно. Исключение составил индекс Nikkei (-0,3%), оказавшийся под давлением на фоне роста доходностей японских гособлигаций, поводом для чего послужили опасения инвесторов по поводу потенциальных изменений в денежно-кредитной политике Банка Японии. Спреды облигаций Италии к немецким Bunds сузились на 10–12 бп. Кривая американских казначейских обязательств сместилась вниз (на 3–4 бп в дальнем конце и примерно на 1 бп – в ближнем) на фоне небольшого роста котировок фьючерсов на ставку по федеральным фондам, свидетельствующего о том, что инвесторы начинают закладывать возможность некоторого смягчения позиции ФРС под влиянием усиления волатильности на глобальных рынках. В эту пятницу глава Федрезерва Джером Пауэлл выступит на конференции в Джексон-Хоуле, и инвесторы не исключают, что в его выступлении могут прозвучать намеки на возможную паузу в планируемом ужесточении денежно-кредитной политики. Между тем президент Дональд Трамп заявил, что «не впечатлен» вектором денежно-кредитной политики ФРС. Индекс доллара по итогам понедельника снизился на 0,2%.

Рынки Турции почти всю эту неделю будут закрыты. Реакция инвесторов на пятничную новость об изменении рейтингов Турции оказалась довольно сдержанной: спред 5-летних CDS расширился на 10 бп. Турецкая лира ослабла примерно на 1,0%. Участники рынка по-прежнему опасаются, что принимаемые властями страны антикризисные меры не смогут ощутимо улучшить фундаментально слабую экономическую ситуацию. В связи с этим сообщения о подписании властями Турции и Катара соглашения о валютном свопе не смогли существенно поднять рыночные настроения.

Единого направления на валютных рынках развивающихся стран вчера не было. Укрепление китайского юаня оказало поддержку другим азиатским валютам. Южноафриканский ранд отыграл часть понесенных на прошлой неделе потерь, закрывшись ростом на 0,8%. В то же время мексиканское песо и бразильский реал ослабли (на 0,6% и 1,5% соответственно). Торговая активность на российском валютном рынке заметно снизилась: по данным Московской биржи, оборот в USDRUB TOM составил всего 2,3 млрд долл., что примерно вдвое меньше среднедневного оборота прошлой недели. В течение сессии курс USDRUB двигался в узком диапазоне 67,0-67,3, в итоге закрывшись у его нижней границы, на отметке 66,96 (таким образом, по сравнению с пятничным закрытием рубль укрепился на 0,2%). На наш взгляд, снижение активности может свидетельствовать о замедлении оттока иностранных инвестиций с рынка ОФЗ (хотя продавцы на рынке вчера по-прежнему присутствовали). С другой стороны, это говорит о том, что предложение валюты со стороны экспортеров пока остается небольшим.

Что касается макроэкономической статистики, важные релизы ожидаются только в четверг, когда будут опубликованы индексы PMI по крупнейшим экономикам, а также протокол последнего заседания ЕЦБ. Однако в большей степени инвесторов сейчас интересует Италия, в частности, возможная негативная реакция рынка облигаций на потенциально неблагоприятный исход текущего раунда переговоров по бюджету.

Денежный рынок: под влиянием навеса свободной ликвидности. С началом новой недели ситуация на денежном рынке существенно не поменялась. Сохраняющийся навес свободной ликвидности в банковской системе продолжает удерживать ставку однодневного валютного свопа за пределами нижней границы коридора ставок ЦБ. Ее средневзвешенное значение вчера опустилось еще на 6 бп (до 5,51%), а к закрытию ставка на межбанке опять достигла уровня бида Банка России, в результате чего в рамках данного инструмента банки привлекли у регулятора 0,5 млн долл. на условиях tom/next. Под давлением избыточной рублевой ликвидности ставки по другим инструментам овернайт также начали двигаться вниз: стоимость однодневного репо под залог ОФЗ вчера снизилась на 5–10 бп, а ставка RUONIA в пятницу опустилась на 13 бп, до 6,95%. Сегодня Банк России проведет аукцион по размещению двух траншей купонных облигаций с погашением в сентябре и ноябре на общую сумму 871 млрд руб. Мы также ожидаем, что регулятор оставит без изменений (или, во всяком случае, не станет сокращать) лимит на аукционе недельных депозитов, хотя его исход в большей степени будет зависеть от того, насколько банки будут заинтересованы в размещении свободных средств на депозитах в ЦБ. Учитывая, что в следующий понедельник начинается период уплаты налогов, интерес с их стороны может оказаться не очень высоким, а значит, имеющийся излишек ликвидности в системе может сохраниться вплоть до следующей недели (если только ЦБ не решит стерилизовать его путем проведения аукционов тонкой настройки).

Ставки процентных свопов вчера не изменились, за исключением 9-летней ставки, которая выросла на 9 бп вслед за повышением ставок на других отрезках кривой, произошедшим в последние дни. Ставки NDF и кросс-валютных свопов, которые в пятницу закрылись ростом, вчера вновь поменяли направление, снизившись на 5-7 бп. Сильнее всего снизились 6- и 9-месячная ставки NDF (-20 бп и -12 бп соответственно).

ОФЗ: короткие выпуски снизились в доходности благодаря притоку ликвидности. Торговая активность на рынке ОФЗ вчера была по-прежнему невысокой: оборот в секции суверенного долга на МосБирже составил всего 7,3 млрд руб. На открытии кривая сместилась вниз на 2–4 бп, но по итогам сессии из-за продолжающихся продаж со стороны нерезидентов длинные облигации закрылись на уровнях предыдущего дня, а некоторые среднесрочные выпуски ушли в минус. В частности, ОФЗ-26220 (YTM 8,44%) скорректировался на 0,4 пп (+12 бп в доходности), и теперь его спред к ближайшим по дюрации бумагам, закрывшимся вчера почти без изменений, составляет примерно 10 бп. Давление также ощущалось в ОФЗ-26205 (YTM 8,03%), который закрылся ростом доходности на 7 бп. В то же время ближний отрезок кривой ОФЗ сместился вниз на 5–7 бп. Мы полагаем, что основными покупателями коротких бумаг стали банки, старавшиеся таким образом «пристроить» образовавшийся избыток ликвидности. В настоящее время краткосрочные ОФЗ выглядят интереснее, чем облигации Банка России, тем более что ОФЗ включаются в состав высоколиквидных активов банка.

Сегодня Минфин объявит параметры завтрашнего аукциона ОФЗ. Мы полагаем, что, следуя тому же подходу, что и на прошлой неделе, он постарается избежать давления на рынок. В данный момент доходности ОФЗ находятся на максимальных уровнях с конца 2016 г. При этом, по нашим оценкам, в результате недавней коррекции сравнительная стоимость ОФЗ «выправилась» по отношению к облигациям других развивающихся стран. На наш взгляд, с фундаментальной точки зрения привлекательно выглядят выпуски со сроком обращения 5–10 лет, особенно если предложение на первичном рынке останется ограниченным.

 

Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
Рост цен на недвижимость может достигнуть в 2019 году 10%
20 сентября 2018 года
38
Рынок ипотеки не сможет остаться в стороне от волатильности на финансовых рынках, пишет global-kazan.ru. Вслед за повышением ключевой ставки Банка России и ужесточением денежно-кредитной политики рост ставок ...
Ускоренный рост кредитования в России может привести к банкротству заемщиков и банков
19 сентября 2018 года
286
Бурный рост выдачи новых кредитных карт на 56,8% до 1 млн штук в августе 2018 года в текущих условиях является крайне негативным сигналом для банковского сектора, считает главный аналитик ТелеТрейд Групп Олег ...
Основные рыночные показатели
19 сентября 2018 года
422
Рубль: впереди валют других развивающихся стран. Тема торговых войн остается центральной для участников валютных рынков. Вчера стало известно о том, что в ответ на введение новых ограничений со стороны США ...
США раскручивают маховик мировой торговой войны
19 сентября 2018 года
323
Торговые войны бьют по экономике очень многих стран, в том числе и по России, сообщают журналисты global-kazan.ru. Так в мире вновь обострился торговый конфликт между США и Китаем. В результате уже в ...
США раскручивают маховик мировой торговой войны
18 сентября 2018 года
446
США могут на этой неделе ввести новые пошлины на импорт китайских товаров на сумму в 200 млрд долларов, сообщает global-kazan.ru. Об этом может быть заявлено уже 17-18 сентября. Инвесторы по всему миру ...

Последние новости

Смотреть все
Рост цен на недвижимость может достигнуть в 2019 году 10%
20 сентября 2018 года
38
Рынок ипотеки не сможет остаться в стороне от волатильности на финансовых рынках, пишет global-kazan.ru. Вслед за повышением ключевой ставки Банка России и ужесточением денежно-кредитной политики рост ставок по ипотечным кредитам повысится и ...
Есть ли жизнь, после презентации нового iPhone?
20 сентября 2018 года
57
С презентации новых iPhone прошла уже неделя, а шума в СМИ и социальных сетях меньше не становится. Как самой дорогой корпорации на планете удается поддерживать такой ажиотаж и хорошо ли это для Apple на самом деле? После каждой осенней ...
Ход блокчейн конем
20 сентября 2018 года
100
13 сентября 2018 в Крокус Сити Холл прошел Второй Съезд Граждан первого блокчейн-государства “Децентуринон”. Первое блокчейн-государство “Децентурион” 13 сентября 2018 года провело второй съезд граждан в Крокус Сити Холле. Децентурион — ...
Омская область хочет открыть второй торговый дом в китайском промцентре
20 сентября 2018 года
208
Омская область намерена открыть еще один торговый дом в китайском промышленном центре. Сведения предоставило краевое Министерство экономики. Делегация из Тяньцзиня (Китай) посещала Омск, чтобы осмотреть предприятия, реализующие продукцию на ...
Орешкин: Повышение ставки ЦБ не повлияет на инфляцию
20 сентября 2018 года
218
Банк России повысил ключевую ставку до 7,5%, но это решение не сможет повлиять на темпы инфляции в этом году. Минэкономразвития учитывает сложившуюся ситуацию, но пересматривать рост потребительских цен с 3,4% (2018) и 4,3% (2019) не планирует. ...
Следуйте за нами