11:35
0 C°
Пробки:   3
$
63.9542
71.1299

Валютный рынок и ставки

21 января 2019 года
1950
Валютный рынок и ставки
Рубль: оптимизм в торговой сфере поддержал аппетит к риску. В минувшую пятницу глобальный аппетит к риску улучшился, в первую очередь на фоне позитивных новостей, касающихся торговых отношений между США и Китаем. По информации Bloomberg, китайское руководство предложило в ближайшие 6 лет увеличить импорт американских товаров в КНР для ликвидации отрицательного сальдо США в торговле с Китаем. Однако американская сторона, как сообщается, скептически отреагировала на это предложение, потребовав принять меры для более быстрого устранения торгового дисбаланса. Позднее в тот же день агентство Reuters сообщило от том, что сделка между странами может быть достигнута до 1 марта, но, учитывая неудовлетворенность Китая многими из предложенных США решений, угроза новых импортных пошлин с подписанием сделки, скорее всего, полностью снята не будет.

Впрочем, новость не изменила общий позитивный настрой инвесторов. Дополнительную поддержку аппетиту к риску оказала публикация сильной статистики по промышленному производству в США, объем которого вырос на 0,3% в месячном сопоставлении (против +0,2% м/м согласно консенсус-прогнозу Reuters), а также новые мягкие комментарии от ФРС – на этот раз в комментариях президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса. Последний повторил тезис, звучавший на протяжении нескольких недель, о том, что в нынешних условиях необходимо терпеливо подходить к вопросу дальнейшей нормализации монетарной политики, подчеркнув, что привязка принимаемых решений к макроэкономической статистике (принцип ‘data-dependence’) сегодня актуальна как никогда. Интересно напомнить, что Уильямс, насколько нам известно, первым среди руководителей Федрезерва заявил о том, что привязка к экономическим индикаторам в равной степени относится и к текущему процессу сокращения баланса ФРС.

На этом фоне мировые фондовые рынки в пятницу закрылись в положительной зоне: в частности, индекс рынков акций развивающихся стран MSCI EM поднялся на 0,9%, сводный индекс Шанхайской фондовой биржи прибавил 1,4%, DAX вырос на 2,6%, а S&P 500 повысился на 1,3%. Цена нефти Brent выросла на 2,5%, в том числе в свете объявления подробностей плана по сокращению добычи ОПЕК. Доллар довольно сильно смотрелся по отношению к валютам как развитых, так и развивающихся стран, ощутив поддержку со стороны макроэкономической статистики (данные о производственной активности в США) и роста доходностей казначейских обязательств. По итогам дня индекс доллара поднялся на 0,2%, в то время как валюты большинства развивающихся стран ослабли к доллару на 0,1–0,9%. Котировки фьючерсов на ставку ФРС снизились, как и стоимость коротких UST, доходности которых повысились в среднем на 5 бп. Поскольку длинные UST выросли в доходности на 2–3 бп, кривая UST приобрела более плоскую форму.

Рубль вновь оказался впереди валют многих других развивающихся стран, укрепившись на 0,2% (до 66,18 к доллару). С точки зрения недельной динамики рубль был очевидным лидером, подорожав на 1,1%, в то время как валюты других развивающихся стран завершили неделю в минусе. Необходимо отметить, что на прошлой неделе инвесторы продолжали пересматривать свой взгляд на риски ослабления рубля. Как следствие, котировки risk reversals в паре доллар–рубль обновили минимумы за период с августа 2018 г., несмотря на возобновление Банком России покупок иностранной валюты на открытом рынке. Мы также придерживаемся позитивного взгляда на динамику рубля в краткосрочной перспективе, учитывая благоприятный внешний фон и предстоящий период уплаты налогов в России.

Начало этой недели, будет, как мы полагаем, спокойным для валютных рынков, поскольку в США сегодня перерыв в связи с государственным праздником. К основным событиям недели можно отнести Всемирный экономический форум в Давосе, заседания по монетарной политике ЕЦБ и Банка Японии, а также публикацию предварительных индексов экономической активности (PMI) за январь.

Денежный рынок: бюджет продолжает абсорбировать ликвидность. Бюджетные денежные потоки остаются главным вижущим фактором для однодневных ставок. В пятницу на ситуации с ликвидностью в системе сказалось погашение казначейских депозитов (на 129 млрд руб.), в результате которого ставка однодневного валютного свопа к концу дня поднялась к верхней границе официального диапазона Банка России. Средневзвешенная ставка повысилась до 7,91% (+17 бп), вследствие чего, вероятно, увеличилась и ставка RUONIA (ее последнее значение равнялось 7,58%). Месячная ставка NDF, вслед за однодневной, выросла до 7,69% (+28 бп), в остальных сегментах кривой NDF повышение составило 3–6 бп. Cтавки кросс-валютного свопа в пятницу в целом не изменились, хотя мы отметили рост 4-летней ставки до 7,32% (+12 бп) и небольшое повышение в дальнем конце кривой. Существенных изменений на кривой процентных свопов не произошло – лишь годовая ставка снизилась до 9,11% (-4 бп). 3-месячная ставка MosPrime осталась на уровне 8,58%.

Сегодня рынок США закрыт в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга, поэтому торговая активность, вероятнее всего, будет низкой. На текущей неделе начинается период уплаты налогов: в пятницу компаниям предстоит перечислить в бюджет НДПИ и НДС, в понедельник на будущей неделе – налог на прибыль. Ввиду сезонных факторов в январе от корпоративного сектора поступают значительные налоговые платежи, поэтому давление на однодневные ставки должно увеличиться к концу недели.

ОФЗ: доходности вновь снижаются. Пятничным укреплением рынок ОФЗ завершил вторую неделю роста подряд. Аппетит к риску вновь повысился, и после коррекции в четверг доходности ОФЗ начали снижаться. В результате середина и дальний отрезок кривой сместились вниз на 2–5 бп, тогда как ближний конец остался без изменений. Что касается других сегментов рынка, ОФЗ-52001 продолжил заметно опережать другие выпуски: его реальная доходность снизилась на 6 бп, тогда как остальные флоутеры и индексируемый на инфляцию выпуск завершили день без изменений. Оборот торгов остался умеренным – на уровне 16,1 млрд руб. На рынках других развивающихся стран в целом преобладали покупатели: доходности 10-летних выпусков опустились на 1–9 бп. Исключение составил рынок ЮАР (+8 бп соответственно).

В краткосрочной перспективе основное внимание на рынке ОФЗ будет сосредоточено на аукционах Минфина. Мы с интересом будет наблюдать за тем, как рынок «переваривает» значительный объем предложения (около 40 млрд руб.) при текущих уровнях доходности, которые мы считаем низкими в текущих условиях.

Максим Коровин, стратегия, группа ВТБ

Татьяна Чернявская, стратегия

 

Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
Россия за три года выдаст более 1 трлн рублей займов
4 октября 2019
1869
Россия в течение трех лет выдаст другим государствам более 1 трлн рублей или 15,5 млрд долларов международных займов. Минфин внес соответствующие поправки в проект бюджета. Согласно тексту документа,
Облигации сегодня
13 мая 2019
1961
Суверенный долг. Новое обострение напряженности в торговых отношениях между США и Китаем и последующее повышение пошлин на импорт в США китайских товаров на прошлой неделе оказали давление на еврообли
Валютный рынок и ставки
8 мая 2019
1997
Рубль: рисковые активы остаются под давлением. Очередная эскалация американо-китайского торгового конфликта, спровоцированная позавчерашними заявлениями президента Трампа, продолжила оказывать давлени
Валютный рынок и ставки
6 мая 2019
1876
Рубль: ослабление в условиях низкой торговой активности. С началом нового месяца ситуация на глобальных рынках существенно не поменялась, и рисковые активы продолжили торговаться без единого направлен
Неделя 1: ИПЦ в 2018 г.; последняя неделя без покупок ЦБ
9 января 2019
2477
В первую рабочую неделю нового года статистических публикаций ожидается немного, но те данные, которые будут опубликованы, представляют достаточно важное значение. Оба отчета, которые выйдут на этой н

Последние новости

Смотреть все
В Омске 30 дворов отремонтировали за 50 млн рублей
22 октября 2019
265
В Омске за летне-осенний период по программе «Формирование комфортной городской среды» капитально отремонтировали 30 дворов. На благоустройство из бюджета потрачены 50 млн рублей. Сведения
В России на стимулирование рождаемости выделят 90 млрд рублей
22 октября 2019
235
В России регионам выделят 90 млрд рублей на стимулирование рождаемости по национальному проекту «Демография». Сведения предоставил возглавляющий Министерство труда Максим Топилин. «
Омская область полностью рассчиталась по облигациям 5-летней давности
21 октября 2019
458
Омская область полностью рассчиталась по докризисным облигациям, выпущенным пять лет назад. Выплаты по последней части долга достигли 1 млрд рублей. Сведения предоставило Министерство финансов. В 201
Силуанов заявил о готовности России выдержать падение цен на нефть
21 октября 2019
425
Россия готова выдержать резкое падение цен на нефть. Соответствующее заявление сделал возглавляющий Министерство финансов Антон Силуанов. Низкая стоимость нефти оказывает негативное влияние на эконом
Бурков собирается возродить судоходство в Омской области
20 октября 2019
625
В Омской области собираются возродить судоходство по реке Иртыш. Губернатор Александр Бурков поручил разработать соответствующий проект совместно с Казахстаном. Глава региона поручил возродить судост
Следуйте за нами