10:02
Пробки:   3
$
88.0206
96.0371

Валютный рынок и ставки

21 января 2019
3937
6 мин.
1
Валютный рынок и ставки
Рубль: оптимизм в торговой сфере поддержал аппетит к риску. В минувшую пятницу глобальный аппетит к риску улучшился, в первую очередь на фоне позитивных новостей, касающихся торговых отношений между США и Китаем. По информации Bloomberg, китайское руководство предложило в ближайшие 6 лет увеличить импорт американских товаров в КНР для ликвидации отрицательного сальдо США в торговле с Китаем. Однако американская сторона, как сообщается, скептически отреагировала на это предложение, потребовав принять меры для более быстрого устранения торгового дисбаланса. Позднее в тот же день агентство Reuters сообщило от том, что сделка между странами может быть достигнута до 1 марта, но, учитывая неудовлетворенность Китая многими из предложенных США решений, угроза новых импортных пошлин с подписанием сделки, скорее всего, полностью снята не будет.

Впрочем, новость не изменила общий позитивный настрой инвесторов. Дополнительную поддержку аппетиту к риску оказала публикация сильной статистики по промышленному производству в США, объем которого вырос на 0,3% в месячном сопоставлении (против +0,2% м/м согласно консенсус-прогнозу Reuters), а также новые мягкие комментарии от ФРС – на этот раз в комментариях президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса. Последний повторил тезис, звучавший на протяжении нескольких недель, о том, что в нынешних условиях необходимо терпеливо подходить к вопросу дальнейшей нормализации монетарной политики, подчеркнув, что привязка принимаемых решений к макроэкономической статистике (принцип ‘data-dependence’) сегодня актуальна как никогда. Интересно напомнить, что Уильямс, насколько нам известно, первым среди руководителей Федрезерва заявил о том, что привязка к экономическим индикаторам в равной степени относится и к текущему процессу сокращения баланса ФРС.

На этом фоне мировые фондовые рынки в пятницу закрылись в положительной зоне: в частности, индекс рынков акций развивающихся стран MSCI EM поднялся на 0,9%, сводный индекс Шанхайской фондовой биржи прибавил 1,4%, DAX вырос на 2,6%, а S&P 500 повысился на 1,3%. Цена нефти Brent выросла на 2,5%, в том числе в свете объявления подробностей плана по сокращению добычи ОПЕК. Доллар довольно сильно смотрелся по отношению к валютам как развитых, так и развивающихся стран, ощутив поддержку со стороны макроэкономической статистики (данные о производственной активности в США) и роста доходностей казначейских обязательств. По итогам дня индекс доллара поднялся на 0,2%, в то время как валюты большинства развивающихся стран ослабли к доллару на 0,1–0,9%. Котировки фьючерсов на ставку ФРС снизились, как и стоимость коротких UST, доходности которых повысились в среднем на 5 бп. Поскольку длинные UST выросли в доходности на 2–3 бп, кривая UST приобрела более плоскую форму.

Рубль вновь оказался впереди валют многих других развивающихся стран, укрепившись на 0,2% (до 66,18 к доллару). С точки зрения недельной динамики рубль был очевидным лидером, подорожав на 1,1%, в то время как валюты других развивающихся стран завершили неделю в минусе. Необходимо отметить, что на прошлой неделе инвесторы продолжали пересматривать свой взгляд на риски ослабления рубля. Как следствие, котировки risk reversals в паре доллар–рубль обновили минимумы за период с августа 2018 г., несмотря на возобновление Банком России покупок иностранной валюты на открытом рынке. Мы также придерживаемся позитивного взгляда на динамику рубля в краткосрочной перспективе, учитывая благоприятный внешний фон и предстоящий период уплаты налогов в России.

Начало этой недели, будет, как мы полагаем, спокойным для валютных рынков, поскольку в США сегодня перерыв в связи с государственным праздником. К основным событиям недели можно отнести Всемирный экономический форум в Давосе, заседания по монетарной политике ЕЦБ и Банка Японии, а также публикацию предварительных индексов экономической активности (PMI) за январь.

Денежный рынок: бюджет продолжает абсорбировать ликвидность. Бюджетные денежные потоки остаются главным вижущим фактором для однодневных ставок. В пятницу на ситуации с ликвидностью в системе сказалось погашение казначейских депозитов (на 129 млрд руб.), в результате которого ставка однодневного валютного свопа к концу дня поднялась к верхней границе официального диапазона Банка России. Средневзвешенная ставка повысилась до 7,91% (+17 бп), вследствие чего, вероятно, увеличилась и ставка RUONIA (ее последнее значение равнялось 7,58%). Месячная ставка NDF, вслед за однодневной, выросла до 7,69% (+28 бп), в остальных сегментах кривой NDF повышение составило 3–6 бп. Cтавки кросс-валютного свопа в пятницу в целом не изменились, хотя мы отметили рост 4-летней ставки до 7,32% (+12 бп) и небольшое повышение в дальнем конце кривой. Существенных изменений на кривой процентных свопов не произошло – лишь годовая ставка снизилась до 9,11% (-4 бп). 3-месячная ставка MosPrime осталась на уровне 8,58%.

Сегодня рынок США закрыт в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга, поэтому торговая активность, вероятнее всего, будет низкой. На текущей неделе начинается период уплаты налогов: в пятницу компаниям предстоит перечислить в бюджет НДПИ и НДС, в понедельник на будущей неделе – налог на прибыль. Ввиду сезонных факторов в январе от корпоративного сектора поступают значительные налоговые платежи, поэтому давление на однодневные ставки должно увеличиться к концу недели.

ОФЗ: доходности вновь снижаются. Пятничным укреплением рынок ОФЗ завершил вторую неделю роста подряд. Аппетит к риску вновь повысился, и после коррекции в четверг доходности ОФЗ начали снижаться. В результате середина и дальний отрезок кривой сместились вниз на 2–5 бп, тогда как ближний конец остался без изменений. Что касается других сегментов рынка, ОФЗ-52001 продолжил заметно опережать другие выпуски: его реальная доходность снизилась на 6 бп, тогда как остальные флоутеры и индексируемый на инфляцию выпуск завершили день без изменений. Оборот торгов остался умеренным – на уровне 16,1 млрд руб. На рынках других развивающихся стран в целом преобладали покупатели: доходности 10-летних выпусков опустились на 1–9 бп. Исключение составил рынок ЮАР (+8 бп соответственно).

В краткосрочной перспективе основное внимание на рынке ОФЗ будет сосредоточено на аукционах Минфина. Мы с интересом будет наблюдать за тем, как рынок «переваривает» значительный объем предложения (около 40 млрд руб.) при текущих уровнях доходности, которые мы считаем низкими в текущих условиях.

Максим Коровин, стратегия, группа ВТБ

Татьяна Чернявская, стратегия

Компании1 в новости

ВТБ
1 место
Раздел:

Общественная редакция в Омске

Мы разработали способ поддержки региональных независимых сюжетов, волнующих местных жителей. Мы собираемся использовать его для развития "Общественной редакции", нового дома для лучших региональных журналистов.  Чтобы это сделать, мы нуждаемся в вашей помощи.
В рамках проекта планируется дальнейшее построение "Общественной редакции", членами которой становится каждый подписчик с правом голоса. Все важнейшие вопросы в деятельности Редакции решаются путем открытого голосования. Финансирование Редакции осуществляется за счет ежемесячных пожертвований подписчиков. Узнать больше
Потапова Алёна

Директор по развитию
Население
8159873008
Умерли за год
46605946
Родились за год
114658876