17:27
+3 C°
Пробки:   1
$
76.4667
90.4142

Прогноз решения Банка России

21 июля 2020 года
2663
Прогноз решения Банка России

Новый прогноз по инфляции на 2021 г.: ниже 4%?

Александр Исаков, к.э.н., Родион Латыпов, Ян Рудаковский

- , который Совет директоров Банка России будет учитывать в эту пятницу при принятии решения по ключевой ставке, скорее всего, станет инфляция по итогам 2021 г. На темпы роста потребительских цен в этом году, при всей их неопределенности (будь то для нас или для регулятора), уже невозможно повлиять при помощи инструментов, имеющихся в распоряжении ЦБ.

- В то же время инфляцию в следующем году невозможно оставить без внимания. Ранее Банк России уже заявил о риске того, что инфляция окажется ниже целевых 4%, а в эту пятницу Совет директоров представит новый прогноз на 2021 г., который, как ожидается, будет выглядеть как оценочный диапазон вместо конкретного ориентира в 4%, который закладывался до сих пор.

- По нашим расчетам, новый оценочный диапазон будет находиться ниже текущей цели по инфляции, которую, как мы ожидаем, Банк России пересмотрит с 4% до 3–4%.

- На чем основаны наши предположения? Мы видим три аргумента в пользу такого сценария. 1) Валютный курс. Если Банк России придерживается прежнего подхода к прогнозированию цен на нефть, то его расчеты должны показать среднюю цену в следующем году на уровне 45 долл./барр. (против прогноза в 35 долл./барр. по состоянию на апрель), что предполагает укрепление рубля. 2) Замедление роста цен на продукты питания. По нашим последним оценкам, в этом году инфляция в продовольственном сегменте, скорее всего, превысит прошлогодние +2,6%, но при этом, вероятно, останется ниже цели в 4%; однако это также указывает на то, что в следующем году рост цен на продовольствие может вернуться на более медленную траекторию, следуя двухгодичному циклу ускорений и замедлений. 3) Перенос сроков реализации нацпроектов указывает на то, что в области фискальной политики вместо ранее ожидавшейся экспансии, скорее всего, произойдет консолидация, что ослабит спросовое давление на цены.

- Почему именно -25 бп? Прогнозировать реакцию Совета директоров ЦБ на поступающую статистику всегда сложно, и если мы говорим, что ключевая ставка, скорее всего, будет снижена на -25 бп, то наверняка в качестве альтернативного варианта Совет в любом случае имеет в виду снижение на -50 бп. На наш взгляд, сценарий -25 бп более предпочтителен по трем причинам. Во-первых, по-прежнему сохраняется значительная неопределенность в отношении трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики: насколько выраженной будет реакция цен на смягчение ДКП, уже предпринятое по различным каналам. Во-вторых, снижение ключевой ставки на -25 бп представляет собой именно тот шаг, которого от Банка России, как мы считаем, ожидает денежный рынок, а следовательно, он более безопасен с точки зрения предсказуемости реакции рынка. Наконец, в-третьих, более осторожная корректировка процентной ставки снижает риск того, что в какой-то момент регулятору придется внезапно развернуться в сторону ужесточения денежно-кредитной политики, как произошло в 2018 г.

- В последнем выпуске обновленных макроэкономических прогнозов мы скорректировали наши допущения в отношении цен на нефть (в рамках прежнего подхода, изложенного в материале Внутри статистики – корректировка предположений: усиливаем акцент на спотовую цену нефти) и теперь прогнозируем более высокую среднюю цену нефти, но менее резкий рост нефтяных котировок, что предполагает замедление роста цен в 2020 г. (о чем говорилось выше) и в 2021 г. (поскольку укрепление рубля ограничивает рост цен на товары – см. график ниже).

- Исходя из этих соображений, мы ожидаем, что к концу 2020 г. ключевая ставка Банка России опустится с 4,5% до 4,0%.

 

Раздел: Рейтинги

Обсуждение

Новости по теме

Смотреть все
Набиуллина готовит новый «удар» по вкладам
15 сентября 2020
2540
Эльвира Набиуллина готовит новый «удар» по банковским вкладам. Речь идет о планах Банка России снова снизить ключевую ставку. ЦБ переживает, что инфляция по-прежнему находится ниже прогно
Набиуллина не видит рисков для роста инфляции из-за мягкой политики Банка России
25 июня 2020
2243
Мягкая денежно-кредитная политика, которой придерживается Банк России, не приведет к росту уровня инфляции. Ситуацию прокомментировала глава регулятора Эльвира Набиуллина. ЦБ начал опускать ключевую
Банк России предупредил о летнем пике роста цен
24 мая 2020
2223
Банк России предупредил население о летнем пике роста цен и годовой инфляции в 3,8-4,8%. Глава регулятора Эльвира Набиуллина рассказала о жизни после пандемии на пятничной пресс-конференции. К середи
Кабмин России выделит из резервного фонда Минэкономразвития средства на субсидии банкам
16 мая 2020
2192
Правительство Российской Федерации выделит из резервного фонда Минэкономразвития денежные средства, их направят на субсидии финансово-кредитным организациям, чтобы они могли возместить недополученные
Путин заявил о необходимости добиться устойчивого экономического роста
13 февраля 2020
2166
Владимир Путин собрал экономический блок правительства России и заявил о необходимости добиться более устойчивого экономического роста. На заседании президент также подвел итоги и наметил планы на буд

Последние новости

Смотреть все
Минсельхоз РФ не прогнозирует резкого роста в стране цен на макаронные изделия
24 октября 2020
449
Специалисты федерального Минсельхоза не ожидают существенного увеличения в стране стоимости макаронных изделий. Ведомством проводится работа, направленная на сохранение стабильности в ценах на рынке п
Озеленители Омска подготовили цветники к будущей весне
24 октября 2020
720
Озеленители Омска начали мероприятия по подготовке к зимнему сезону и будущей весне. Они убирают цветники и уже создают эскизы для будущих клумб и композиций. Начальник сектора озеленения Центральног
Орешкин заявил о неизбежности кризисных явлений в РФ
23 октября 2020
916
В РФ неизбежны кризисные явления, присущие любой развивающейся системе. Соответствующее заявление сделал помощник президента Максим Орешкин. «Кризис нельзя обойти, он является частью развития э
Фадина призвала омичей замечать счастье
22 октября 2020
1647
Оксана Фадина призвала омичей замечать счастье и высказалась о проделанной в городе работе. Соответствующий пост мэр разместила в микроблоге Instagram. «Все четыре сезона мы работаем только для
Мишустин заявил о восстановлении экономики опережающими темпами
22 октября 2020
1134
В России экономика стала восстанавливаться опережающими темпами. Процесс идет быстрее прогнозов. Ситуацию на заседании по привлечению иностранных инвестиций прокомментировал премьер-министр Михаил Миш

Общественная редакция в Омске

Мы разработали способ поддержки региональных независимых сюжетов, волнующих местных жителей. Мы собираемся использовать его для развития "Общественной редакции", нового дома для лучших региональных журналистов.  Чтобы это сделать, мы нуждаемся в вашей помощи.
В рамках проекта планируется дальнейшее построение "Общественной редакции", членами которой становится каждый подписчик с правом голоса. Все важнейшие вопросы в деятельности Редакции решаются путем открытого голосования. Финансирование Редакции осуществляется за счет ежемесячных пожертвований подписчиков. Узнать больше
Потапова Алена

Директор по развитию
Следуйте за нами