04:47
+10 C°
Пробки:   баллов
$
66.1594
77.6844

Рубль: передышка оказалась недолгой

16 августа 2018 года
1409
Рубль: передышка оказалась недолгой
Глобальный аппетит к риску вчера вновь развернулся на 180 градусов, что вызвало коррекцию на большинстве рынков. На наш взгляд, помимо прочего, это могло стать результатом срабатывания стоп-лоссов. Индекс VIX подскочил на 10%, S&P 500 закрылся снижением на 0,8%, Nikkei – на 0,7%.

Shanghai Composite потерял 2,1%, несмотря на сообщения об очередных вливаниях ликвидности Народным банком Китая. DAX и MSCI EM скорректировались на 1,6–1,8%. В результате роста спроса на защитные активы доходности американских казначейских обязательств снизились на 3–4 бп, немецкие и японские гособлигации закрылись снижением доходностей на 1–2 бп. Спреды итальянского долга продолжили расти (+12–14 бп по итогам вчерашней сессии) – инвесторы опасаются, что внутриполитическая напряженность может осложнить взаимоотношения Италии и ЕС.

Японская иена продолжила укрепляться на фоне глобального сворачивания валютного carry трейда. Вчера ее курс к доллару вырос на 0,4%. Фунт стерлингов закрылся в небольшом минусе, так что в результате индекс доллара DXY завершил сессию практически без изменений. Турецкая лира восстановилась еще на 6,8%, чему способствовало решение турецких властей вдвое снизить лимит по размеру своп-позиций, которые турецкие банки могут держать на своих балансах, тем самым ограничив доступ иностранных инвесторов к ликвидности в лирах. Однако валюты других развивающихся стран за лирой не последовали. Вероятно, это было связно с тем, что инвесторы увидели в данном решении намек на потенциальное ужесточение мер по контролю за капитальным счетом. При этом мы не исключаем, что спровоцированное резким восстановлением лиры закрытие коротких позиций может внушить регуляторам уверенность в том, что они идут по правильному пути, тем самым лишив их мотивации к использованию более традиционных мер.

Между тем растут опасения и в отношении азиатских валют. Китайский юань продолжает обновлять минимумы: вчера он скорректировался относительно доллара на 0,7%, до 6,93. Центральный банк Индонезии повысил ключевую ставку на 25 бп, а также, по некоторым сообщениям, осуществил интервенции на валютном рынке. Управление денежного обращения Гонконга выступило с интервенциями на валютном рынке. В свою очередь, давление растет и на сырьевых рынках. Так, цены на нефть Brent завершили в минусе третью сессию подряд (вчера баррель Brent подешевел на 2,4%).

Южноафриканский ранд скорректировался на 2,2%, мексиканское песо и бразильский реал потеряли 1,3% и 1,0% соответственно. Динамика рубля в целом соответствовала динамике валют других развивающихся рынков: по итогам сессии его курс к доллару снизился на 1,5%, до 67,3 (в моменте он опускался до 67,7). Торговая активность в валютной секции Московской биржи остается сравнительно высокой: вчера объем сделок в USDRUB TOM составил 4,0 млрд долл.

Вчера ФРБ Нью-Йорка опубликовал очередное ежемесячное исследование, свидетельствующее о высоком уровне экономической активности в соответствующем округе. Оборот розничной торговли по итогам июля вырос на 0,5% м/м, однако темпы роста промышленного производства составили всего 0,1% (правда, данные за июнь были пересмотрены в сторону увеличения, до 1,0% м/м). Среди сегодняшних релизов следует отметить данные об обороте розничной торговли в Великобритании, торговый баланс еврозоны за июнь, статистику первичных обращений за пособием по безработице в США, исследование ФРБ Филадельфии и данные о количестве домов, начатых строительством в США в прошлом месяце. Однако, пожалуй, ключевым событием сегодняшнего дня является телеконференция для инвесторов, которую планируют провести турецкие власти.

Денежный рынок: ставка однодневного валютного свопа снизилась. Несмотря на ослабление рубля, давление на ставки вчера было довольно умеренным. Середина и дальний конец кривой процентных свопов по итогам дня сместились вниз на 4–6 бп, тогда как ближний конец поднялся вверх на 3 бп. Между тем 3-месячная ставка MosPrime составила 7,60%. На кривой NDF и кросс-валютных свопов также не было единого направления: ставки на отрезке 1–3 года повысились на 3 бп, а остальные, напротив, снизились на 7–8 бп. Наиболее сильные движения наблюдались в одномесячной ставке NDF и длинных ставках кросс-валютных свопов, которые по итогам дня снизились на 28 бп. Одномесячная ставка NDF вчера опустилась до 6,30%, а длинные ставки кросс-валютных свопов закрылись чуть ниже отметки 7,0%. В то же время 9- и 12-месячная ставки NDF стоят достаточно широко относительно соседних ставок на кривой, торгуясь в настоящий момент на уровне 6,84% и 6,89%.

Отдельно отметим, что ставка однодневного валютного свопа вчера заметно снизилась, а ее средневзвешенное значение опустилось до 6,11% (-61 бп). В то же время никаких значительных изменений в уровне ликвидности банков зафиксировано не было: остатки средств на корсчетах банков в ЦБ по-прежнему составляют 2,1 трлн руб., и еще 4,2 трлн руб. в совокупности размещено на депозитах в ЦБ и вложено в КОБР. Значительного притока средств со стороны Федерального казначейства также не было: банки привлекли всего 5 млрд руб. в рамках аукциона 4-месячных депозитов, а также рефинансировали свои обязательства перед регулятором по однодневному репо на 7 млрд руб. Средняя ставка однодневного репо на межбанке (под залог ОФЗ) была близка к 7,0%, поэтому мы полагаем, что снижение ставки однодневного валютного свопа было связано, скорее, с изменениями валютной ликвидности, нежели с избытком рублевой.

ОФЗ: резкое увеличение активности. Коррекция в российских бумагах вчера продолжилась. Рынок открылся в минусе, и в течение дня давление постепенно усиливалось. При этом оборот в секции суверенного долга на МосБирже достиг 50,8 млрд руб. против 20,9 млрд руб. в среднем за последний месяц. Резкое увеличение оборотов, как мы полагаем, было вызвано возросшей активностью иностранных инвесторов. Львиная доля сделок пришлась на средний сегмент кривой. Среднесрочные и короткие выпуски вчера смотрелись слабее, закрывшись ростом доходностей примерно на 10 бп, в то время как длинные бумаги прибавили в доходности лишь 6–7 бп. В результате кривая приобрела еще более плоскую форму: спреды на отрезках 5–10 и 2–10 лет сузились до 12 бп и 50 бп соответственно.

Итоги вчерашнего аукциона по размещению ОФЗ-25083 оставили неоднозначное впечатление. С одной стороны, объем заявок (20,1 млрд руб.) вдвое превысил предложение, однако в результате Минфин продал всего 5,8 млрд руб. бумаг по средней ставке 8,15%. Судя по всему, Минфин решил следовать тому же консервативному подходу, что и на прошлой неделе, и не предоставлять инвесторам премию. Во вторник ОФЗ-25083 закрылся с доходностью 8,14%. Однако к концу вчерашней сессии доходность выпуска приблизилась к 8,25%.

Флоутеры опередили рынок (ОФЗ-29006 укрепился на 0,2 пп), в то время как индексируемые на инфляцию выпуски закрылись в небольшом минусе. Показатель вмененной инфляции повысился на 7 бп, до 5,36%. Мы полагаем, что последние тенденции – уплощение кривой ОФЗ и рост спроса на флоутеры – обусловлены опасениями инвесторов относительно потенциального ужесточения денежно-кредитной политики Банка России. По нашим оценкам, небольшая вероятность повышения ключевой ставки на среднесрочном горизонте уже отражена в ценах российских бумаг.

 

Метки: Рубль
Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
Банк России: Санкции США не повлияют на операции с долларом для граждан РФ‍
22 сентября 2018 года
748
Санкции США не смогут повлиять на операции с долларом, проводимые российскими гражданами. Ситуацию прокомментировал зампред Банка России Сергей Швецов. Вашингтон не заинтересован в снижении спроса на ...
Орешкин: Повышение ставки ЦБ не повлияет на инфляцию
20 сентября 2018 года
1062
Банк России повысил ключевую ставку до 7,5%, но это решение не сможет повлиять на темпы инфляции в этом году. Минэкономразвития учитывает сложившуюся ситуацию, но пересматривать рост потребительских цен с 3,4% ...
Силуанов заявил о невозможности спрогнозировать курс рубля‍
28 августа 2018 года
1335
Россия не может спрогнозировать курс рубля из-за введения правительством США новых санкций. Ситуацию на валютном рынке прокомментировал глава Минфина Антон Силуанов. «Правительство подготовилось к новому ...
Рубль: улучшение глобального аппетита к риску
22 августа 2018 года
1451
Критические комментарии в адрес политики ФРС, прозвучавшие из уст президента Трампа, подтолкнули доллар вниз, в результате чего индекс DXY по итогам вчерашней сессии закрылся в минусе на 0,7%. Среди валют осно
Райффайзенбанк: Причиной падения рубля стало снижение «справедливого» курса
12 августа 2018 года
1337
Аналитики Райффайзенбанка заявили о том, что недавнее резкое падение курса рубля является следствием не только возможного введения новых санкций со стороны Запада, но и снижением «справедливого» курса ...

Последние новости

Смотреть все
В России программу ипотеки под 6% решили продлить до 2024 года‍
26 сентября 2018 года
0
В России решили продлить программу льготной ипотеки, выдаваемой семьям с двумя и более детьми под 6% годовых. Сведения предоставила вице-премьера Татьяна Голикова. Льготное ипотечное кредитование было включено в приоритетный национальный проект ...
Цифровая трансформация увеличит число безработных в России
25 сентября 2018 года
249
Автоматизация бизнес процессов, цифровая трансформация и роботизация производств приведут к увеличению числа незанятых работников в России. Процесс переобучения работников, создание новых современных рабочих мест, требующих новых компетенций и ...
Омская область стала лидером по исполнению «майских указов» президента
25 сентября 2018 года
265
Омская область стала лидером по исполнению «майских указов» президента Владимира Путина, принятых в 2012 году. За август регион получил наибольший медиаиндекс в экономической отрасли. В конце августа губернатор Александр Бурков рассказал Путину о ...
Голикова допустила продление программы маткапитала после 2021 года‍
25 сентября 2018 года
307
В России программа материнского капитала с высокой долей вероятности будет продлена после 2021 года. Соответствующий прогноз озвучила вице-премьер Татьяна Голикова. В России наблюдается демографический кризис, для предотвращения которого в ...
России по-прежнему не хватает недорогих гостиниц
24 сентября 2018 года
376
Гостиничный рынок в России вырос в январе-июле 2018 года на 19,5%, что намного опережает темпы роста платных услуг в 2,7% в целом по стране за тот же период. Однако, в стране по-прежнему не хватает номеров среднего ценового класса, считает ведущий ...
Следуйте за нами