01:58
-9 C°
Пробки:   баллов
$
66.4225
75.2168

Валютный рынок и ставки

3 декабря 2018 года
1598
Валютный рынок и ставки
Рубль: небольшая коррекция в валютах развивающихся стран накануне саммита G20. Большинство валют развивающихся стран завершили пятничную сессию в минусе, что, вероятно, было связано с фиксацией прибыли в преддверии саммита G20. Тем не менее благодаря смягчению риторики ФРС США в целом прошедшая неделя оказалась для рисковых активов весьма позитивной. В пятницу турецкая лира ослабла примерно на 1,0%, южноафриканский ранд скорректировался вниз на 1,5%, а мексиканское песо подешевело на 0,7%. Однако по сравнению с концом предыдущей недели лира закрылась ощутимым ростом, курс ранда не изменился, а мексиканское песо немного укрепилось. Азиатские валюты продемонстрировали опережающую динамику. В частности, индонезийская рупия и индийская рупия по итогам недели подорожали на 1,7% и 1,8% соответственно. Рынки акций на недельном отрезке также показали неплохой рост: индекс MSCI EM прибавил 2,6%, S&P 500 – 4,9%. Котировки нефти Brent восстановились на 1,1%.

Рубль показал чуть более слабый результат, чем большинство валют других развивающихся рынков. За неделю его курс к доллару снизился на 1,3%, до 67,1. Основное давление пришлось на пятницу, когда рубль скорректировался на 1,2%. В целом динамика российской валюты не сильно отличалась от того, что мы наблюдали на других развивающихся рынках, хотя усиление геополитической напряженности и комментарии Банка России, касающиеся возобновления покупок иностранной валюты на открытом рынке, все же оказали на него некоторое давление. На этом фоне котировки risk reversals в паре доллар/рубль за неделю выросли на 7–9%, тогда как на других развивающихся рынках их динамика была противоположной. С другой стороны, восстановление спроса нерезидентов на ОФЗ оказало рублю определенную поддержку. Кром того, данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) также свидетельствовали о дальнейшем увеличении чистой длинной позиции в рубле по итогам последней недели.

Саммит G20 принес хорошие новости, главной из которых стало заключение торгового «перемирия» между Китаем и США. Все рисковые активы, включая валюты развивающихся стран, сегодня утром уверенно растут. Помимо всего прочего, Россия и Саудовская Аравия договорились о продлении действующих ограничений на добычу нефти на 2019 г., и в ответ на это сегодня утром котировки Brent уже поднялись на 6%, вновь превысив отметку в 62 долл./барр. Вместе с тем геополитическая ситуация за минувшую неделю не стала менее напряженной, а скорее наоборот. Так что в ближайшее время волатильность на российском валютном рынке наверняка сохранится, тем более что налоговый период остался позади, и предложение иностранной валюты со стороны экспортеров вполне может сократиться. Однако мы полагаем, что динамика рубля на этой неделе будет в целом соответствовать динамике валют других развивающихся рынков (если только мы не увидим нового значительно усиления геополитической напряженности). Для валютных рынков ключевыми событиями ближайшей недели могут стать индексы PMI, а также выход в пятницу отчета о состоянии американского рынка труда.

Денежный рынок: из-за аукциона тонкой настройки ставка однодневного валютного свопа достигла уровня оффера ЦБ. На финальном этапе очередного периода усреднения банки демонстрируют нетипично высокий спрос на однодневные инструменты предоставления ликвидности. Вследствие налоговых выплат из системы был абсорбирован значительный объем ликвидности, который в большей степени пока еще не возвращен бюджетом обратно в систему. Кроме того, в пятницу ЦБ провел депозитный аукцион тонкой настройки – то, что регулятор обычно делает в конце периода усреднения, чтобы предотвратить избыточное понижательное давление на однодневные ставки. Однако стоит отметить, что RUONIA, которая в четверг составила 7,29%, была далека от сезонно низких значений. Между тем ликвидность распределена в системе неравномерно: банки показывают высокий спрос на депозиты Казначейства, и при этом привлекают 135 млрд руб. в рамках однодневного репо с Казначейством. (против обычных 10–15 млрд руб.).

Утром в пятницу остатки средств на корсчетах банков составляли 2,17 трлн руб. (-43 млрд руб.), так что стерилизация ликвидности в объеме 189 млрд руб. посредством аукциона ЦБ способствовала дальнейшему росту спроса на однодневную ликвидность. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа выросла до 7,31% (+39 бп), а закрытию она достигла уровня оффера ЦБ, и банки заняли у регулятора 8 млрд руб. Другие ставки по итогам дня также немного выросли, по-прежнему следуя за колебаниями курса рубля. Ставки NDF и кросс-валютных свопов повысились на 3–7 бп, тогда как кривая процентных свопов сместилась вверх на 1–2 бп. 3-месячная MosPrime обновила 52-недельный максимум на отметке 8,49% (+4 бп), в результате чего ставка FRA 1x4 поднялась до 8,69% (+5 бп).

ОФЗ: спокойное завершение волатильной недели. В преддверии саммита «большой двадцатки» ценовая волатильность и торговая активность на рынке ОФЗ в пятницу заметно снизились. По итогам сессии доходности облигаций с фиксированным купоном выросли в среднем на 1 бп. За неделю длинные и среднесрочные выпуски снизились в доходности на 6–10 бп, в то время как ближний сегмент кривой остался практически на прежних позициях. Доходность ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212 в недельном сопоставлении снизилась на 10 бп, до 8,70%. Между тем диапазон изменения доходностей 10-летних облигаций других развивающихся стран на прошлой неделе был довольно значительным – так, если облигации Бразилии и Колумбии опустились в доходности на 10 бп, то доходности суверенных облигаций Мексики и Колумбии за неделю снизились всего на 1–2 бп.

Мы сохраняем осторожный взгляд в отношении дальнейшей динамики ОФЗ с фиксированным купоном. Мы не исключаем, что спрос со стороны иностранных инвесторов в ближайшее время останется невысоким, несмотря на признаки того, что аппетит к риску на валютных и долговых рынках развивающихся стран в целом на прошлой неделе несколько улучшился в свете мягкой риторики ФРС США. Если же иностранный спрос возрастет, то Минфин, вероятно, увеличит объем недельного предложения до целевого уровня в 30 млрд руб., что ограничит потенциал снижения доходностей долгосрочных облигаций. Ключевым событием для рынка в краткосрочной перспективе является заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится 14 декабря. По нашим оценкам, текущий уровень котировок FRA и ставок NDF закладывает достаточно большую вероятность ужесточения политики ЦБ. Трехмесячная ставка MosPrime в настоящий момент торгуется на уровне 8,50% (+20 бп за неделю), а ставка 1x4 FRA составляет 8,70%). Спред между 3-месячной ставкой MosPrime и ключевой ставкой Банка России находится на максимуме за период с мая 2015 г. Мы считаем, что риск ужесточения денежно-кредитной политики не полностью учтен в текущих доходностях ОФЗ. По мнению наших экономистов, на предстоящем заседании Банк России, скорее всего, оставит ключевую ставку на прежнем уровне в 7,50%.

Игорь Рапохин, CFA, стратегия группа ВТБ

Максим Коровин, стратегия

Татьяна Чернявская, стратегия

 

Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
Прогноз решения Банка России
11 декабря 2018 года
711
Ключевая ставка без изменений, незначительная корректировка макропрогноза. - Мы полагаем, что на последнем в 2018 г. заседании Совет директоров Банка России будет выбирать между сохранением ключевой ставки ...
Ноябрь: вклад факторов спроса остается минимальным
10 декабря 2018 года
793
- Ноябрьская инфляция в 3,8% г/г (согласно данным Росстата) в точности совпала с нашим прогнозом. - Ее ускорение было полностью обусловлено динамикой цен в продовольственном сегменте – прежде всего на мясо ...
Форекс брокер Alpari уходит из Белиза
7 декабря 2018 года
1275
Эксклюзив: «Бренд Альпари принял решение не продлевать лицензию регулятора Белиза в рамках стратегии развития»; В ближайшее время клиенты будут переведены в Сент-Винсент. Международная группа компаний ...
Госдума РФ обрушила все надежды форекс-дилеров
7 декабря 2018 года
1285
Молния: Депутаты отозвали внесенный законопроект, разрешающий лицензированным форекс-дилерам проводить упрощенную идентификацию клиентов. Очередной удар по российскому внебиржевому рынку Форекс нанесла в ...
Форекс-дилеры все еще ждут прибылей
7 декабря 2018 года
1285
Несмотря на трехквартальный убыток в 7,9 млн рублей, в Альпари Форекс верят и инвестируют в становление российского рынка Форекс. Одним из полезных и немаловажных достижений регулируемого российского рынка ...

Последние новости

Смотреть все
В Омской области решили не повышать стоимость техосмотра в 2019 году
13 декабря 2018 года
308
В Омской области решили не повышать стоимость техосмотра автомобилей в следующем году. Сведения предоставила Региональная энергетическая комиссия. Краевое правительство постановило, что при отсутствии обращений от лиц, проводящих техосмотр, ...
МЭР прогнозирует ускорение инфляции до 0,6% в декабре
13 декабря 2018 года
329
В России в декабре могут ускориться темпы роста инфляции. В месячном выражении показатели увеличатся от 0,5% до 0,6%. В ноябре потребительские цены подскочили на 0,5%. Прогноз предоставило Минэкономразвития. Глава МЭР Максим Орешкин объявил, что ...
В Омской области стоимость новогоднего ужина составила 5620 рублей
12 декабря 2018 года
547
В Омской области из-за роста цен на продукты стоимость новогоднего ужина составила 5620 рублей. В цену вошли товары на четырех человек. Годовой прирост достиг 6,02%. Мониторинг рынка провели эксперты Росстата. Эксперты включили в набор продуктов, ...
Путин продлил «заморозку» накопительной пенсии до 2021 года
12 декабря 2018 года
549
Владимир Путин продлил до 2021 года «заморозку» накопительной части пенсии. Документ, завизированный президентом России, появился на портале нормативно-правовой информации. Согласно российскому законодательству, 6% заработной платы уходит на ...
Прогноз решения Банка России
11 декабря 2018 года
711
Ключевая ставка без изменений, незначительная корректировка макропрогноза. - Мы полагаем, что на последнем в 2018 г. заседании Совет директоров Банка России будет выбирать между сохранением ключевой ставки на прежнем уровне в 7,5% и ее ...
Следуйте за нами