13:09
+30 C°
Пробки:   2
$
63.0204
71.0114

Валютный рынок и ставки

3 декабря 2018 года
1763
Валютный рынок и ставки
Рубль: небольшая коррекция в валютах развивающихся стран накануне саммита G20. Большинство валют развивающихся стран завершили пятничную сессию в минусе, что, вероятно, было связано с фиксацией прибыли в преддверии саммита G20. Тем не менее благодаря смягчению риторики ФРС США в целом прошедшая неделя оказалась для рисковых активов весьма позитивной. В пятницу турецкая лира ослабла примерно на 1,0%, южноафриканский ранд скорректировался вниз на 1,5%, а мексиканское песо подешевело на 0,7%. Однако по сравнению с концом предыдущей недели лира закрылась ощутимым ростом, курс ранда не изменился, а мексиканское песо немного укрепилось. Азиатские валюты продемонстрировали опережающую динамику. В частности, индонезийская рупия и индийская рупия по итогам недели подорожали на 1,7% и 1,8% соответственно. Рынки акций на недельном отрезке также показали неплохой рост: индекс MSCI EM прибавил 2,6%, S&P 500 – 4,9%. Котировки нефти Brent восстановились на 1,1%.

Рубль показал чуть более слабый результат, чем большинство валют других развивающихся рынков. За неделю его курс к доллару снизился на 1,3%, до 67,1. Основное давление пришлось на пятницу, когда рубль скорректировался на 1,2%. В целом динамика российской валюты не сильно отличалась от того, что мы наблюдали на других развивающихся рынках, хотя усиление геополитической напряженности и комментарии Банка России, касающиеся возобновления покупок иностранной валюты на открытом рынке, все же оказали на него некоторое давление. На этом фоне котировки risk reversals в паре доллар/рубль за неделю выросли на 7–9%, тогда как на других развивающихся рынках их динамика была противоположной. С другой стороны, восстановление спроса нерезидентов на ОФЗ оказало рублю определенную поддержку. Кром того, данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) также свидетельствовали о дальнейшем увеличении чистой длинной позиции в рубле по итогам последней недели.

Саммит G20 принес хорошие новости, главной из которых стало заключение торгового «перемирия» между Китаем и США. Все рисковые активы, включая валюты развивающихся стран, сегодня утром уверенно растут. Помимо всего прочего, Россия и Саудовская Аравия договорились о продлении действующих ограничений на добычу нефти на 2019 г., и в ответ на это сегодня утром котировки Brent уже поднялись на 6%, вновь превысив отметку в 62 долл./барр. Вместе с тем геополитическая ситуация за минувшую неделю не стала менее напряженной, а скорее наоборот. Так что в ближайшее время волатильность на российском валютном рынке наверняка сохранится, тем более что налоговый период остался позади, и предложение иностранной валюты со стороны экспортеров вполне может сократиться. Однако мы полагаем, что динамика рубля на этой неделе будет в целом соответствовать динамике валют других развивающихся рынков (если только мы не увидим нового значительно усиления геополитической напряженности). Для валютных рынков ключевыми событиями ближайшей недели могут стать индексы PMI, а также выход в пятницу отчета о состоянии американского рынка труда.

Денежный рынок: из-за аукциона тонкой настройки ставка однодневного валютного свопа достигла уровня оффера ЦБ. На финальном этапе очередного периода усреднения банки демонстрируют нетипично высокий спрос на однодневные инструменты предоставления ликвидности. Вследствие налоговых выплат из системы был абсорбирован значительный объем ликвидности, который в большей степени пока еще не возвращен бюджетом обратно в систему. Кроме того, в пятницу ЦБ провел депозитный аукцион тонкой настройки – то, что регулятор обычно делает в конце периода усреднения, чтобы предотвратить избыточное понижательное давление на однодневные ставки. Однако стоит отметить, что RUONIA, которая в четверг составила 7,29%, была далека от сезонно низких значений. Между тем ликвидность распределена в системе неравномерно: банки показывают высокий спрос на депозиты Казначейства, и при этом привлекают 135 млрд руб. в рамках однодневного репо с Казначейством. (против обычных 10–15 млрд руб.).

Утром в пятницу остатки средств на корсчетах банков составляли 2,17 трлн руб. (-43 млрд руб.), так что стерилизация ликвидности в объеме 189 млрд руб. посредством аукциона ЦБ способствовала дальнейшему росту спроса на однодневную ликвидность. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа выросла до 7,31% (+39 бп), а закрытию она достигла уровня оффера ЦБ, и банки заняли у регулятора 8 млрд руб. Другие ставки по итогам дня также немного выросли, по-прежнему следуя за колебаниями курса рубля. Ставки NDF и кросс-валютных свопов повысились на 3–7 бп, тогда как кривая процентных свопов сместилась вверх на 1–2 бп. 3-месячная MosPrime обновила 52-недельный максимум на отметке 8,49% (+4 бп), в результате чего ставка FRA 1x4 поднялась до 8,69% (+5 бп).

ОФЗ: спокойное завершение волатильной недели. В преддверии саммита «большой двадцатки» ценовая волатильность и торговая активность на рынке ОФЗ в пятницу заметно снизились. По итогам сессии доходности облигаций с фиксированным купоном выросли в среднем на 1 бп. За неделю длинные и среднесрочные выпуски снизились в доходности на 6–10 бп, в то время как ближний сегмент кривой остался практически на прежних позициях. Доходность ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212 в недельном сопоставлении снизилась на 10 бп, до 8,70%. Между тем диапазон изменения доходностей 10-летних облигаций других развивающихся стран на прошлой неделе был довольно значительным – так, если облигации Бразилии и Колумбии опустились в доходности на 10 бп, то доходности суверенных облигаций Мексики и Колумбии за неделю снизились всего на 1–2 бп.

Мы сохраняем осторожный взгляд в отношении дальнейшей динамики ОФЗ с фиксированным купоном. Мы не исключаем, что спрос со стороны иностранных инвесторов в ближайшее время останется невысоким, несмотря на признаки того, что аппетит к риску на валютных и долговых рынках развивающихся стран в целом на прошлой неделе несколько улучшился в свете мягкой риторики ФРС США. Если же иностранный спрос возрастет, то Минфин, вероятно, увеличит объем недельного предложения до целевого уровня в 30 млрд руб., что ограничит потенциал снижения доходностей долгосрочных облигаций. Ключевым событием для рынка в краткосрочной перспективе является заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится 14 декабря. По нашим оценкам, текущий уровень котировок FRA и ставок NDF закладывает достаточно большую вероятность ужесточения политики ЦБ. Трехмесячная ставка MosPrime в настоящий момент торгуется на уровне 8,50% (+20 бп за неделю), а ставка 1x4 FRA составляет 8,70%). Спред между 3-месячной ставкой MosPrime и ключевой ставкой Банка России находится на максимуме за период с мая 2015 г. Мы считаем, что риск ужесточения денежно-кредитной политики не полностью учтен в текущих доходностях ОФЗ. По мнению наших экономистов, на предстоящем заседании Банк России, скорее всего, оставит ключевую ставку на прежнем уровне в 7,50%.

Игорь Рапохин, CFA, стратегия группа ВТБ

Максим Коровин, стратегия

Татьяна Чернявская, стратегия

 

Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
Как Huawei победил США?
10 июля 2019
1229
В конфликте Huawei и США, после того как пресса уже похоронила китайскую компанию, похоже победили все-таки Huawei. И хотя потери тоже ощутимы, главный вывод весьма интересен — правительство США
Рейтинг персон Омска 2019 - 2 квартал
1 июля 2019
1795
Глобал55.ру рад представить ТОП-20 PR-активности ключевых персон отрасли экономики, политики и общественной жизни Омска за 2-й квартал 2019 года. Рейтинг составлялся на основе проведенного контен
Омских бизнесменов обучат азам электронной торговли
22 июня 2019
1885
Омских бизнесменов обучат азам электронной торговли через площадки JD, Tmall, Alibaba, Amazon, Ebay. Семинар состоится 4 июля в здании Конгресс-холла. Подать заявки можно до 3 июля. Сведения предостав
Баланс усилий и результата
20 июня 2019
1771
У меня есть друг — архитектор. Прекрасный специалист по ландшафтному дизайну и очень интересный художник. Один раз я наблюдал, как он делал клиенту фирменный стиль.
Бурков продолжит искать концессионера для строительства «Омск-Федоровки»
16 июня 2019
1929
В Омске продолжат искать концессионера для строительства аэропорта «Омск-Федоровка». Губернатор Александр Бурков поднял вопрос на заседании Заксобрания. Согласно оценке Минэкономразв

Последние новости

Смотреть все
Омск предложили сделать столицей России
16 июля 2019
276
Омск ради решения проблемы с оттоком населения предложили сделать столицей России. Инициатива исходит от общественного деятеля Юрия Крупнова. Крупнов считает, что Москва буквально «высасывает&r
В России хотят установить минимальные цены на весь алкоголь
16 июля 2019
255
В России хотят установить минимальные розничные цены (МРЦ) на весь алкоголь, в том числе пиво и вино. До конца месяца соответствующий запрос будет направлен в ЕЭК. Сведения предоставил глава Департаме
Россия продолжает лидировать в экспорте пшеницы
15 июля 2019
369
РФ и в нынешнем году, как и в предыдущем, лидирует в экспорте пшеницы. Государство обогнало в этом плане США и ряд европейских стран. По словам руководителя федерального Минсельхоза Дми
Бюджет Омской области вырос на 3,2 млрд рублей
15 июля 2019
434
Бюджет Омской области пересмотрен в сторону увеличения на 3,2 млрд рублей. Поправки в финансовый документ приняты депутатами Заксобрания. Министерство финансов при распределении расходных статей пред
В правительстве одобрили увеличение детских пособий малообеспеченным семьям в 200 раз
14 июля 2019
594
В правительстве России одобрили увеличение размера детских пособий, причитающихся малообеспеченным семьям и выплачивающихся каждый месяц по достижении ребёнком определённого возраста. Данная информаци
Следуйте за нами